2007年的股市覆雨翻云，暴涨与阴跌扰乱了人们的心。2008，A股将会怎样走？它将要带给我们的，是一个接一个的惊喜，还是一幕连一幕的“意外”？
2007年的基金收益总体不错，但大盘震荡，带动很多偏股型基金一损俱损。新的一年，你还会坚持把钱交给基金公司吗？
2007年央行6次加息，2008年呢？对银行理财产品的风险收益将产生何种影响？
2007年底一些城市的房价有走低迹象，2008年的房地产行情又将如何演绎？我们什么时候才能买得起房？
保险从被人们误解，到成为家庭理财的必需品，需要一个过程。了解不等于理解，保险行业的变化日新月异，人们还需要不断学习。
一个个“老掉牙”的问题，凸显了人们的无奈与彷徨。
2008年的投资理财市场将面临怎样的形势？大众又该如何应对？本刊特请业内专家，回顾过去，展望未来，条分缕析，指点迷津。
1、先抑后扬中的短线机会
受到美国次级债问题影响，专家预期2008年中国经济增长将平稳放缓至10.4%，奥运会后可能进入平稳调整阶段。其中出口和房地产行业增速将受到较大影响，而服务业投资增速将有所提升。国际原油价格居高不下，粮食库存处于低位，都将推升生产要素成本，加上人民币升值因素，CPI仍将维持高位运行。在这种情况下，2008年的A股市场将往何处走？
政策面：倾向降温
我国股市2008年的走向最终取决于政策导向，其中货币政策、财政政策、产业政策以及直接针对股市的政策均是关键因素。
信达证券研发中心副总经理刘景德认为，伴随货币政策由“稳健”转入“从紧”，2008年可能将3次加息、2次上调存款准备金率，这对股市资金面有直接影响，对投资者造成的心理压力也较大。
稳健的财政政策，如加大环保、教育、医疗、三农等投资，将使相关行业的上市公司明显受益。2008年实施两税合并，将提升A股盈利水平约9个百分点，而可享受税收优惠的高新技术企业、创业投资企业及环保企业受益更多。
就直接针对股市的政策而言，取向依然是给股市降温，至少是防止股市过热，关键在于股指处于什么位置是管理层能接受的点位。上证指数在4300点时，管理层就多次针对股市进行风险提示，而2007年11月底上证指数跌破4800点的时候，股市政策也没有转暖，可见管理层认为目前股市依然处于偏高的位置，还需要降温。
通货膨胀及对应的宏观调控，可谓是当前最令国人忧心的问题，有机构认为这将可能使中国的实体经济出现拐点。北京首证总经理、著名股评家杨成义认为，这一观点略显偏颇。通货膨胀有结构性通胀与全面通胀之分，新兴国家经济高速增长的过程中，通常都伴随着通货膨胀，而采取从紧的货币政策来抑制通胀，是一种正常和常见的政策行为，与经济是否产生拐点并无直接关系。中国11月份的通胀率高达6.5%，有从结构性通胀转化为全面通胀的危险，政府为此加强了宏观调控，但在中国经济高速发展的过程中，宏观调控一直是持续存在的，只不过十七大后货币政策明确转“从紧”、力度加大而已。宏观调控的目的在于熨平经济发展的周期性，延长经济持续发展的周期，因而不会对2008年宏观经济发展造成拐点效应。
杨成义认为，通胀对A股不同板块的影响有分化。消费类板块，包括交通运输、批发零售、旅游等行业，都将直接受益于通货膨胀。而农业板块将受到抑制，因为宏观调控针对的基础价格就是农产品价格。
基本面：估值偏高
即使以2007年11月两市股价平均调整20%计算，当前两市平均市盈率也在56倍左右。这一估值无论是与A股20～30倍的历史平均市盈率相比、与英美成熟市场20倍的平均市盈率相比，还是与当前港股主板市场25倍的市盈率相比，都处于较高位置。
刘景德认为，从资本回报率的角度分析，合理市盈率市最简单的计算方法是利率的倒数。如果以5%的中国10年期到30年期的银行间固定利率国债收益率来计算的话，A股的合理市盈率应在20～25倍左右。即使考虑到风险溢价、国内经济飞速增长等因素，50倍市盈率也略显偏高。
从上市公司业绩增长看，随着2007年上市公司业绩基数的放大，2008年的业绩增长幅度几可断言将放缓。2007年我国上市公司50%的业绩增长背后，可能有25%来自新会计准则和投资收益，而2008年这种收益将随宏观调控的深入，出现大幅度的缩水。从长期看，上市公司业绩的增长幅度不可能超出GDP太多，如果GDP的长期增长目标是8%，预测上市公司业绩连续增长30%甚至更多，未免有些脱离实际。当然，即使一些基本政策尚不明朗，也有理由认为我国经济出现硬着陆的可能性很小，而2008年业绩增长30%的预期则相对合理。
伴随国民经济的高速增长，作为国民经济优秀企业代表的上市公司，其业绩增长也将得到保障。杨成义认为，排除其他因素影响，上市公司业绩增长通常与GDP增长维持1.5～2倍的关系，即2008年GDP如果增长10%，上市公司业绩增长至少应该在15%～20%，仍将保持较高水平。
杨成义还提醒投资者重新审视奥运会对提升上市公司业绩的重大意义。奥运效应是进一步提升2008年上市公司业绩的重要因素。奥运会对举办国国民经济的影响，不仅将体现为短期的消费增长，更将在奥运后对整个国民经济结构和企业素质产生深远影响。1984年韩国汉城奥运会，便是韩国从发展中国家步入发达国家行业的拐点，并为之后长期的经济增长注入了强心剂，三星、现代、大宇等众多韩国品牌由此成长为世界品牌。而日本的索尼、三菱等品牌，也是通过1964年日本东京奥运会走向世界的。2008年奥运会不仅是个体育盛会，更将大幅提升国民经济素质、增强企业自信心、提振民族精神，并使一大批国内公司真正成长为世界性公司。奥运效应对上市公司整体业绩的提升幅度，预计能达到5%。
资金面：溢价延续
2007年行情的原动力是资本市场的流动性过剩，而后者主要来自外部输入、银行主动放贷、居民储蓄搬家3个方面。
刘景德认为，近期人民币有加速升值迹象，而在美国和日本之外，人民币兑欧元加速贬值，使来自欧元区的升值压力也与日俱增。由于消费观念、文化传统等因素影响，我国居民消费意愿普遍不强，持续高投资形成的过剩产能，只能靠出口分流，使贸易顺差居高不下。人民币加速升值预期，以及贸易顺差的高位运行，使2008年外部输入流动性难有根本转折。
当前中国银行 （601988 行情,资料,评论,搜索）业的存款准备金率已达到13.5%，为1987年以来最高水平。如果2008年两度上调，将使存款准备金率接近15%的极限位置，伴随其他宏观调控措施的作用，商业银行主动放贷引致的流动性过剩，将得到相当程度上的遏止。
2007年CPI预计将上涨4.6%，而我国现行1年期存款利率仅为3.87%，即使再加息54个基点也难以打败通货膨胀，何况随着美国进入降息周期，中国的加息空间已日趋狭小。因此2008年实际负利率趋势难以得到根本性解决，而这将使总量达现有流通市值2倍的居民储蓄进入房市及股市，寻求保值增值。
2007年4季度股市大幅回调及对2008年股市收益的谨慎预期，使资金流入市场的动力明显减弱，外加年底前企业资金回笼压力、暂停新基金发行、新股加快扩容、大小非解禁，可能导致市场资金短期吃紧。但从以上3个方面综合考虑，本轮行情的资金来源及其可持续性并未被破坏，资金流动性溢价的牛市行情仍将得到延续，只是上涨的幅度、方式可能会发生一些变化。
在2007年10月以来的调整中，基金争议一改5•30被动减仓的尴尬处境，实施了大幅、快捷、漂亮的主动减仓操作。据杨成义测算，股票型基金在6000点附近时平均仓位还高达90%，5500点时便已降为不到70%了。主动减仓的成功，为大盘在4500点附近构筑底部创造了条件。
杨成义还认为，创业板的推出，是2008年资金面的另一敏感因素。不过创业板发展1～2年市值都难超过中石油，对主板的资金分流效应非常有限，有影响也只会体现在短期和心理面。但创业板对活跃中国股市的作用不容低估，由于没有套牢盘或获利盘，具有“炒新”效应，它将吸引大量未入市或虽入市但找不到契机的资金。另外，国资委限制央企高管出售股票，也将有助于缓解资金面的紧张状况。
技术面：先抑后扬
通过对2005年底以来行情的回顾，刘景德认为，自2005年6月6日至今，上证指数最大升幅达6倍，持续时间29个月，是历次行情中升幅最大、持续时间最长的；虽然期间经历过几次调整，但调整的空间和时间都不够。2005年6月至今的上涨行情可分为2005年6月～2006年7月、2006年8月～2007年1月、2007年2月～2007年5月、2007年6月～2007年10月4个阶段，涨幅分别为76%、94%、70%和80%，持续时间分别为13个月、6个月、4个月和5个月。无论从量度升幅和时间周期来看，大盘都需要进行阶段性的回调。
由于第1、2、3阶段行情回调的幅度分别为12%、15%、21%，按照这个趋势，本次回调的幅度可能在25%左右，上证指数回调的目标位可能为4500点。本轮回调很可能是针对这轮大牛市行情的回调，则按照黄金分割律，回调0.382的位置大约是4200点(6100×0.618)。而盘整结束后极可能出现一轮狂飙行情，按照黄金分割律，从4200点上涨1.618的位置大约在7000点(4200×1.618)附近。
从A股周期性看，1996年以来，A股大概4～5年一个大的上涨或下跌周期，而一个大的上涨周期通常包括一个17个月以上的上涨中周期、一个12个月以上的调整中周期和又一个17个月以上的上涨中周期，而调整中周期从前期高点的最大调整幅度通常为30%。本轮行情已经历了一个长达29个月的上涨中周期，据此推断，2008年仍将有较长一段时间维续调整行情，上证指数的调整目标位也可能在4300点(6100×0.7)附近，而非理性杀跌则可能将股指打压至3800点。
杨成义则认为，2007年10月以来的调整，是一次时机恰当的良性调整。鉴于本次调整第一次触及半年线并反复震荡，应视为对2005年11月以来整个长期上升行情的调整，这意味着本次调整的幅度和时间都会很长。本次触及半年线后，机构并未表现出强势介入的要求，这将使大盘在半年线附近出现反复筑底，从而使调整时间延长。根据黄金分割率粗略计算，从1000点到6000点上涨了5000点，调整30%约1500点至4500点是一次强势调整。而从投资心理学看，市场下调30%后投资者的斩仓欲望就会转弱，并出现补仓倾向，就可能使多空转换出现。从市场结构看，机构投资者在市场调整一定幅度后都会产生战略建仓的需求，从而使市场开始构建底部。从板块看，本次调整主要是蓝筹股的回调，使之再度进入机构的投资范围。
操作策略：短线有机会
通过对政策面、基本面、资金面、技术面的综合分析，刘景德认为，最终的股市走向将服从政策导向，考虑到政策调控股市的意图比较明显，再加上目前股市估值压力较大，资金面短期吃紧，2008年上半年股市可能呈现震荡回落的走势，甚至引发大盘出现非理性下跌。而一旦股市出现连续暴跌或持续低迷，刺激股市的政策就可能出台，场外资金也依然会进入股市或购买基金，如果股指期货推出时，中石油也回调到位，则可能在2008年年中或下半年引发一轮报复性的连续飙升行情。因此2008年A股市场总体将呈现巨幅震荡格局，运行方式可能是大起大落，且先抑后扬的可能性比较大。上证综合指数的运行空间大致在3800点至7000点。此外，主力机构将轮番运作有题材、有潜力的投资品种，2008年的市场热点仍将异常活跃。
刘景德建议投资者，目前调整格局已定，中线操作机会不大，投资者切忌不可沿用单边牛市中的中长线操作思路。总体应多看少动，轻仓行进，耐心等待机会；一旦股指或个股股价跌至前期低点或重要支撑位，仍可短线逢低买进，并逢反弹抛出。
根据中国股市周期，杨成义认为，本次调整既为中期调整，延续的时间可能将长达1年，到2008年8、9月份才可能有大的机会，且到时行情的启动还需要政策面、宏观面、资金面的政策或条件予以配合，一如5•19行情所揭示的，这些条件能够推动资金集中进入市场。
杨成义提醒投资者，这种市场条件下，散户的机会可能主要集中在短线，但短线操作往往依赖规模资金的推动，等大部分散户资金进入时，股价可能已经涨到头部，且主力已经出货完毕，所以决大多数散户做不了。在短线品种的判断和选择上，散户需要在操作前一天晚上获取充分的资讯，筛选出价量较好、较为活跃、投机性强的个股；要特别注意市场中的其他主体都在关注什么，并区分出哪些是从研究的角度关注，哪些又是从“庄家”的角度关注。散户较好的选择是研究透一只股票，找出规律，反复操作，仍有获益空间。
有人认为，在单边牛市中应采用长线投资，而在调整市中可以改为短线操作。杨成义提醒投资者要慎重对待这种观念，因为这样的投资天才是很难找的。由于人的精力有限，外加心态调整难度极大，在不同市场形态下由一种投资理念转换到另一种理念，需要极强的环境适应能力，对心理也是严重的摧残，换得好的可能性极小，出线坏结果的可能性却很大。比如做惯了短线的人，根本很难耐住做长线的寂寞。长期投资和短线操作完全是两种思路，至于选择哪种理念，取决于你的性格适合做长线还是短线，灵活或执着的人的操作思路就不一样。只要把长线投资或短线操作中的任一种做到极限，作为一个投资者就很成功了.
2、基金公司面临优胜劣汰
讲述/ 刘明军 整理/ 叶波
2006年光芒四射的基金，很多2007年已经风光不再。2006年净值增长率最高的数只基金，如景顺长城内需增长、上投摩根中国优势、上投摩根阿尔法、银华核心价值和泰达荷银精选等，均未进入2007年以来回报率的前30名。而中邮核心优选、博时主题行业、华夏红利、光大保德信红利、华宝兴业收益增长、东方精选等新面孔则取而代之，进入2007年以来回报前10名。
行情迥异敲定2007年新座次
造成这一“风水轮流转”的重要原因，首先在于2007年全年的行情与2006年迥异。2006年A股呈现单边牛市格局，而2007年则暴涨暴跌。在2007年1月4～29日、2月6日～5月29日、7月17日～10月16日3个大幅上升阶段，上证综指分别上涨了10%、66%和59%，偏股型基金同期平均回报约为20%、90%和60%；而在1月30日～2月5日、5月30日～6月4日、10月17日至11月底3个大幅下跌阶段，上证综指分别暴跌11%、15%、20%，偏股型基金净值平均折损达15%、10%和12%。
与有关行情特点相对应，2006年偏股型基金中表现居前的都是全年始终维持最高仓位的基金，如景顺长城内需增长，2006年平均仓位始终维持在80%以上，2季度末仓位甚至高达91%。2007年前10名中多为资产配置调整能力较强、或资产配置调整空间较大的基金，如华夏大盘精选(仓位40%～95%，2007年3季度末减仓至63%)、博时主题行业(2007年3季度末减仓至66%)、华夏红利(仓位20%～95%)、华宝兴业收益增长(仓位30%～95%)等。
导致名次重排的另一原因，是市场热点和板块轮动格局的重大变化。2006年市场呈现普涨格局，大盘蓝筹股更是在2006年8月～2007年1月领涨市场，因此买入大盘蓝筹并持有的基金表现突出，如景顺长城内需增长即长期重仓银行和地产等蓝筹股。
2007年，以银行和地产为代表的大盘蓝筹股整体上涨幅度有限，地产股10月17日以来更是整体下调30%以上，拖累2007年持股不动的基金表现欠佳，如景顺长城内需增长、上投摩根阿尔法等；而那些持股比较分散、追求变化、换股频繁的基金则表现突出，尤以占据首席和次席的华夏大盘精选和中邮核心优选为代表，当然这与基金经理突出的热点捕捉能力密不可分。
2008年基金回报可达20%～80%
在2008年市场仍将延续巨幅震荡格局的预判下，基金等做多资金仍将轮番运作有题材、有潜力的投资品种，因此市场热点可能异常活跃，板块轮番启动，此消彼涨。这一格局要求基金运作必须紧跟市场热点，积极、迅速调整资产配置，因此配置灵活、调整迅速、波段做得好的基金将占据优势而采取买入并持有策略的基金，其业绩将面临考验;很多大盘蓝筹股目前已严重高估，股价肯定要跌下来，又怎么能做到坚定持有呢？
但需要强调的是，做波段对基金经理的能力要求非常高，一旦判断错误，可能适得其反；另外做波段会导致交易费用的大规模增加，侵蚀基金的收益。因此不是做波段的基金，就一定能取得好业绩，需要仔细考察其历史业绩和运作能力。
不妨对2008年基金的收益作一大致预测。2007年1月1日～12月14日，偏股型基金的最高回报(如华夏大盘精选，205.09%)大约是上证综指涨幅(87%)的2倍，而最差回报则仅为上证综指涨幅的一半。如果2007年底股指能维持在5000点左右，而2008年最高能突破7000点，则意味着2008年上证综指将有40%的涨幅，可据此计算出2008年不同偏股型基金的收益将分布在20%～80%的区间，当然不排除最好的基金有可能达到100%。
从下行风险看，2007年10月16日至11月底，上证指数跌幅接近20%，而偏股型基金净值平均跌幅在10%以下；和2004～2005年的单边熊市及2007年前两次大跌的表现相比，基金的专业投资能力日趋成熟，将在2008年的复杂行情中凸显绩效。
综合实力定胜败
除投资策略和基金经理的波段操作能力，2008年基金要运作得好，在很大程度上将取决于基金公司的综合实力。
在单边牛市行情中，很多基金只要敢冒风险、大幅提高仓位，就能获得好的收益。而当市场进入震荡市时，债券配置的地位会日益突出，基金公司的固定收益研究能力将成为决定胜败的核心砝码。而基金公司的固定收益研究能力分化严重。固定收益研究的难度不亚于股票研究，有的公司对股票研究在行，但对固定收益研究可能不在行，甚至根本就没有固定收益研究。而股指期货推出后，如果基金可以利用股指期货来做套期保值或投机套利的话，则综合实力较强、能够有效利用股指期货工具的基金公司，将在博弈中占据先机。因此2008年基金公司的竞争，不仅仅需要投资操盘能力出色，更取决于基金公司背后的投研团队的深度和广度。
由于基金公司综合实力差异而产生的业绩、规模和收入分化，在2007年便已有所体现。业绩方面，截至2007年12月7日，最好的股票型基金今年以来回报超过200%，而最差的只有40%。规模方面，有的基金规模高达300～400亿元，而有的仅剩几千万元；华夏、嘉实、南方、博时等公司资产管理规模高达2000亿左右，而有的基金公司只有2～3亿元。这直接导致收入方面，有的基金公司高达十亿元，而最少的基金公司则仅有100多万元。
这种分化，很可能在2008年催化基金公司的优胜劣汰。在单边牛市行情下，基金可以轻易达到法定的5000万份额，从而避免清盘；但在2008年的震荡行情中，有的基金公司可能会面临人才流失、研究难以跟上等一系列问题。而有的公司已经打造出了自己的品牌地位，基于业绩和品牌的优胜劣汰在2008年会更加明显。
哪些基金公司值得托付
华夏基金公司旗下的华夏大盘精选、华夏红利、华夏平稳增长和华夏优势等多只基金均进入2007年以来回报前20名，并且公司在国外获得了多项大奖；
易方达基金公司得过国内外多项大奖，易方达策略成长更是无论牛熊市，均业绩稳健、表现突出；
嘉实基金公司虽然今年业绩有所滑坡，但公司稳健的风格、出色的风险控制能力必定让长期投资者更加受益；
广发基金拥有一支业内知名的投研团队，同样历经牛熊市考验，旗下拥有广发聚富、广发稳健增长、广发小盘成长、广发聚丰等一批绩优基金；
博时基金公司风险控制出色，自成立以来旗下基金整体业绩异常稳定，赢得了较高的品牌知名度，2007年3季报显示其资产管理规模雄居同行前列；旗下的博时主题行业又稳又快，2007年以来回报居同类基金第2名；
上投摩根等基金公司虽出现重大人事变动，但公司旗下的上投摩根中国优势、阿尔法和成长先锋均跑进同类基金的前1/3，整体业绩仍为上佳。
刘明军 信达证券基金分析师，中央电视台《证券资讯》等频道特邀嘉宾
3、加息预期下的新选择
文/本刊记者 李保玉
利率政策对银行业的影响至关重要，直接影响到广大储户、银行理财产品和收益。正确把握未来一年的利率政策走势，便于投资者慎重作出投资选择。
加息之势不可逆转
自2007年以来，我国连续6次加息，10次上调存款准备金率，这是央行为控制货币流动性、防止结构性通货膨胀演变为明显的通货膨胀而采取的一种利率政策。
稳物价、控流动是关键
中央财经大学中国银行 （601988 行情,资料,评论,搜索）业研究中心主任郭田勇教授认为，我国经济正处于上升周期中，2001年开始经济回调，2003年经济有点热，2004～2006年的这3年中，经济增长持续升温。在本轮经济增长周期的开始，我国经济表现出高增长低膨胀特征。一般来讲，通货膨胀比经济增长会有一个滞后期，因为经济增长会带动需求增加，从而直接推动价格上涨，引起结构性通货膨胀。
从物价上看，2008年第1个季度尤其是2月份以后，如果经济持续增长，而物价水平持续回落的话，央行进一步加息的可能性就不大。2007年全年的通货膨胀水平在4.6%左右，1年期的储蓄存款利率水平为4.14%。如果通货膨胀率不能控制在5%以下，央行还得往上加息，如果控制到通货膨胀率只有4%或3%的水平，就不用加息。按照现在的通货膨胀水平，根据1年期储蓄存款利率进行判断，央行还会加息一两次。
同时，近年来大量外贸顺差的出现，导致外汇占款大幅度增加，基础货币投放量急剧增加，引起流动性严重过剩，资产泡沫空前膨胀。2003年下半年开始，新一轮宏观调控走上前台，加息成为必然选择。加息可以提高资金使用成本，减少货币需求，有利于央行回笼货币，减少货币投放，从而降低货币流动性。从前几次加息的效果来看，央行对货币流动性的回收还是卓有成效的。
热钱难改加息势
当然，还有人认为，美联储降息与我国加息，势必会形成一种利差倒挂，这样会吸引更多的热钱流入国内，推动国内资产泡沫更加膨胀。郭田勇认为，前几年，我国未加息之前，中美利率差为3个多百分点，按常理，资金应该从我国流入美国，而不是从美国流入我国。然而，事实并非如此，正是从那时起，大量热钱涌入中国。换句话说，资金收益率上1～2个百分点的利差并不是是资本流动的根本原因。资金之所以流入中国，主要原因是我国实际利率水平较低形成国内资产泡沫，热钱进入以后，进行套利的空间较大。
加息之下如何选择
加息，不仅仅意味着储蓄存款会给广大储户带来更多的利息收益，而且对股市、债市和汇市及其投资工具都会产生重要影响，进而影响到投资者的投资收益。因此，如何选择投资工具或产品获取较高收益，对投资者而言，至关重要。
投资期限短期为主
对于储蓄存款而言，存款期限越长，其利率越高。但投资者投资存款期限较长的存款并非划算，因为加息处于上升通道中，调整变化频繁，要做到既能享受加息带来的高收益，又不致于因为再次加息给自己的储蓄利息收益带来损失，其策略应以投资1年期限的短期储蓄存款为主。
对于人民币理财产品而言，要想获得市场投资者的青睐，这些理财产品的投资收益率必须跑赢存款，否则就会遭遇投资者的冷遇。今后新发行的人民币理财产品收益率有可能随加息等因素而水涨船高，收益有望增加。目前，固定收益人民币理财产品的年收益率基本在8%左右。利率上调，必然使今后推出的人民币理财产品在收益率上有所提升。
为保证自己所购买的理财产品的收益不因加息而受损，可以考虑购买一些短期理财产品，如以3个月或6个月为期限的。在购买理财产品时既强调保底收益，又要综合考虑其流动性风险。
投资组合注重多元
郭田勇认为，人民币进入加息周期，从中长期看，人民币升值信号非常强。因此，投资者不要过多持有外币，以免造成人民币升值所带来的汇率损失。也就是说，适当减持外币比例，增持人民币理财产品。
QDII产品帮助境内投资者拓宽了投资途径，也有助于境内投资者不再将投资风险集中在境内。况且，境外资本市场发展相对成熟和规范，可选择的投资工具种类丰富。此外，在产品结构上，也较传统理财产品更灵活。因此，在投资者的投资组合中纳入QDII产品是很必要的。
投资国债最大的风险来自利率变化。国债与固定收益类理财产品很相似，都属于稳健型投资品种，但由于投资期限较长使投资者面临很多利率风险，尤其是在加息通道中。对投资者来说，国债不宜增持过多。与此同时，债券型基金受冲击最大，加息导致债券价格下降。
当然，对于风险偏好型投资者而言，加息虽增加了在股市上获取收益的难度，但与其它投资工具相比较，其收益还是可观的，可适当持有。
投资策略巧妙把握
在具体投资策略方面，光大银行总行营业部私人业务部总经理张珺提醒投资者，以下几个方面值得关注。
流动性第一 现金是加息通道中最重要的配置资产。现金意味着更多的是对稍纵即逝的投资机会的把握能力。建议投资者在预留足6～12个月家庭日常开支的现金外，更多的闲余资金用于短期运作以提高投资收益。比如，投资于打新股类产品等。
固浮产品搭配 将中短期固定收益类理财产品和保本浮动收益类理财产品进行搭配，其好处有3：一是投资期限相对较短，在加息通道中能及时转换新产品；二是固定收益有保障，可以在一定程度上弥补负利率的损失，固定收益类产品可以选择6个月到一年的信托型产品；三是保本浮动收益类产品一般与汇率或者股票指数挂钩，如果达到预设条件，则可获得较高收益，如果没有达到预设条件，这些产品最终也是保本的。
固贷需慎行 加息通道中，固定利率房贷(简称固贷)业务的优势越来越明显。不过，固贷虽然可以避开不断加息，但并非适合所有人，一定要根据各自的经济实力量力而行。因为固贷的利率一般都会略高于同期央行利率，且期限都较短(最长10年)，这意味着固贷月供压力要比普通的浮动利率房贷大出很多。
4、现在买房合适吗
讲述/尹伯成 整理/王豪
2007年，中国房地产市场几经动荡，个别城市如深圳的平均房价，先是在前半年上涨了约1倍，下半年又在宏观调控下急剧走低，经历了一个完整的抛物线。如何看待中国房地产市场的发展趋势？政策层面又会有怎样的动向？这是很多人关心的问题。
保障性住房出水面
分析2007年的宏观调控政策，可以发现其思路越来越清晰，这也是决策部门在借鉴此前经验、教训的基础上，对房地产市场有了更深的认识。
比较典型的例子，比如各级政府加大了建设经济适用房、廉租房等保障性住房的力度，这是对的。此前，不少宏观调控都是在商品房上做文章，结果发现起不了太大作用。原因在于，大多数城镇居民的经济收入有限，即使政府强行把商品房的价格打下来一点，他们也很难有能力购买。何况，开发商和中介往往转移政策成本，变着法把房价推高，政府靠宏观调控打压房价的努力收效甚微。在这种情况下，各级政府总结教训，把精力集中在建设保障性住房上，是非常明智的做法。
另外，与以往“国八条”、“国六条”等宏观调控政策不同，2007年的政策更加具体，更有可操作性，这是一个很大的进步。比如，2007年9月27日发布的关于提高第2套住房首付比例的新政，以及此后一系列解释、说明，在抑制房产投机需求方面，效果非常明显。根据相关部门的统计，广州、深圳等地的平均房价已经开始回调，虽然幅度还不太大，但是宏观调控政策的威力已经初步显现。
据此，2008年的宏观政策会有哪些动向呢？
各级政府会进一步落实保障性住房建设的政策，多造经济适用房、廉租房，让城镇低收入阶层有房住，符合中央建设和谐社会的要求。
税收方面可能会有重大变化。比如大家讨论已久的物业税，它有增加房产保有环节成本、抑制投资和投机性需求的作用。目前，全国已有几个省市开始物业税“空转”运行。预计可能在2008年试点，而且最先从商业地产开始征收，继而将征税对象扩展到拥有多套住宅的业主，逐步实现只要拥有房产都应该纳税。据说，财政部门已经在对如何评估不动产、物业税税基和税率等问题进行研究。
最后是货币政策方面。央行可能会继续加息，以减少投机性购房需求，但是考虑到该政策会对自住性购房人带来较大负担，国家或者会适当重视这个问题，在政策方面做出变通。
外部影响不应放大
2008年是个非常特殊的年份，很多人担心，一些特殊事件将会对房地产带来较大影响。事实果真如此吗？
先说奥运会。有人说奥运会将是北京房价的拐点，会后的房价可能大幅下跌——这种说法有道理吗？奥运会只是带动北京房价上涨的一个小因素，而非决定因素。北京作为首都和北方第一大城市，自有其特殊地位，旺盛的、庞大的购房需求才是推动北京房价上涨的根本原因。所以，奥运会后的北京房价，不可能像有些人想像的那样往下猛掉。
其次是股市。从中国经济发展状况来看，股市可能会保持平稳上升的态势，人们会在观望一段时间之后，继续拥有投资热情。从以往经历看，股市涨跌并非与楼市完全同步关联，房地产市场有自己的特点，股市对它的影响不会太大。
再次是人民币升值与热钱流动。以往这些因素可能确实会令很多人担心，不过现在无需多虑了。虽然人民币升值后热钱不断流入中国，但有关部门已在政策层面对外资购房做出了限制，而从紧宏观调控又不断打击投机性购房，炒房者面临较大的政策性风险，他们退出房地产市场的可能性远远大于进入的可能性。
还有人问：政府大批量推出保障性住房，会否导致商品房价格下跌？事情不会像人们想得那样简单。虽然政府推出了不少保障性住房，但是由于限制条件较严，有资格购买的人还是少数，大部分人要被推到商品房市场上来。需求决定价格，保障性住房的推出会对商品房的价格有影响，但冲击不会很大。
买房时机如何确定
那么，现在买房合适吗？要回答这个问题，不妨先来分析一下房价走势。
从目前的统计数据看，北京、广州的平均房价已经超过1万元/平方米，上海、深圳更是高达1.5万元/平方米，2007年几个大城市的房价涨幅都在两位数以上。这是否意味着房价已经到顶了，要走下坡路了？答案是否定的。
以上海为例，2007年第4季度的统计表明，平均房价与前3季度相比有所下降，造成了某些人的错误预期。真实情况怎样呢？中心城区由于供应量少、土地稀缺，房价一直居高不下，而且还有一定幅度的上涨；昆山、奉贤、崇明等郊区县供应量、成交量较大，但价格相对较低，对上海平均房价有一个拉平效应。所以，2008年的上海房价会比较平稳，不可能暴涨，也不会大跌。
对于买房投资的人来说，现在入市可能不再是一个很好的选择，由于要面临较大的政策风险，建议关注其他金融理财产品，寻找更好的保值增值工具。
对于买房自住的人来说，要根据自己的实际情况决定，既不要对后市抱有太大的期望而长期持币待购，也不必太过恐慌而急于买房。另外，还需要考虑买房的位置，然后决定买房时机。如果你选择在城市中心地带买房，年末春初是个不错的时间——由于银行刚好用完了贷款指标，而新的款项还没有批下来，贷款购房者数量减少，此时开发商若急于出手套现，就会在价格上给予优惠。如果你选择在郊区买房，不妨再等上一等，因为其供应量较大，房价不可能快速上涨，切不可轻信开发商和中介的纸面宣传，匆忙之间妄下决定。
5、关注保险业的新变化
讲述/樊新鸿 整理/陈大伟
2007年中国保险业取得了令人振奋的发展成绩。人身险业务增长超过20%，财产险业务增长超过30%。2008年，保险业将有哪些变化呢？
保险“三化”将继续推进
保单的通俗化、标准化和保险的大众化一直是保监会在倡导的3个重要进程。
在平衡中寻求保单通俗化
保险条款繁复，保险术语如同天书，会导致有些消费者因为看不懂而对保险避而远之。
保险产品作为严格的法律文本，属性是严谨、严格的。而且我国早期的保险产品是舶来品，条款引自国外，是在国外经过多年的发展而固定下来的严谨说法。但保险业作为服务业的一种，有服务于消费者的行业特性。为了保护作为保险公司上帝的投保人的利益，增强投保人对保单的理解，拉近保险公司与投保人的距离，有必要在保险条款的专业、严谨的属性与保险亲近消费者的特性之间作个平衡——让保单从文字、形式上有亲和力，又不丧失保单作为规范性契约文本的严谨性。很多保险公司已经开始尝试做这个事情，推出了通俗化保单。这是很好的开端，以后还会发展下去。
逐渐迎来保单标准化
免责条款等涉及投保人重大利益的条款没有在显著位置、用特殊标志标示出来，客观上可能会导致投保人忽略这些信息，理赔时可能会因此产生纠纷。
保单标准化是保险行业发展的重要保障。保监会设有标准化委员会，一直在推动保单标准化的进程。2007年出台的《重大疾病保险的疾病定义使用规范》，就对重疾险的术语解释、除外责任、条款和宣传资料中疾病的排列顺序和疾病名称的表述方式等作了规定。但保险涉及的领域很多，产品种类也非常丰富，因此标准化进程将逐渐推进，今后会在意外险等领域推出保单示范条款。
在保单标准化后，投保人拿到一张保单，在给定的位置，就能找到想要知道的内容。这样可以让投保人阅读保单时，用最少的时间就能弄懂保单内容，同时有效地保障自己的权益。
小额保险有利保险大众化
保险大众化，是基于保险的历史，保险行业自身属性和建设和谐社会的要求提出来的。要提高保险普及率，扩大保险服务的覆盖率，需要保险公司为满足各个群体的需求提供适当的产品。为细分市场的“小众”客户提供产品，与保险大众化的发展方向非但不矛盾，还会促进其发展。
小额保险是一种为低收入人群提供保险保障的机制。小额保险的保险金额较小，保费较低，保险期限较短，投保和理赔手段比较简便。目前中国人寿 （601628 行情,资料,评论,搜索）已经在农村市场开始尝试推广新农村简易人身保险这样的小额保险。
除了农村这样的低收入群体集中的地区，在城镇也存在中低收入人群，小额保险的覆盖面也将扩大到这部分人群。
小额保险的形式并不会局限于单纯的保障型产品。在城市中，也存在一些因为经济、文化等因素限制，导致资金运用能力较弱的人群，也可以受惠于小额保险服务，比如利用附带理财功能的小额保险产品。
监管机构不但鼓励保险公司的市场细分，也鼓励产品创新，尤其是鼓励保险公司在经济社会转型期开发出适合居民需求的产品，比如在老龄化社会到来之际开发养老产品。对于有创新的产品，保监会将更快地审批，甚至对有知识产权性质的产品进行一定的保护。
保险理财产品或将丰富
根据国务院23号文件精神，保险公司在做好保险资金运用的同时，应该拓展服务领域，以保险资金的稳健运用作为龙头，引领社会长期的价值投资取向，对资本市场、理财市场、百姓财产收入的稳定是有好处的。
在生活中，有这样的现象，财产性收入增长性最差的群体，因为怕承担风险，往往倾向于把有限的钱放到银行，形成“恶性循环”。保险作为既能着眼保障又能提供财务管理功能的工具，是可以在这方面帮助这个群体的。比如保险公司可以利用承保业务中多种理财产品的推出，让保户的资金进入到保险基金中来，分享全球配置资金的投资收益。
随着保险资金在海外运用配置的灵活性增强、成熟度增加，保险公司适时地推出保险QDII产品等，也是情理之中的事情。但至于保险公司推出什么产品，什么时候推出，监管方面不会要求保险公司怎么做，也没有时间表。而是遵照审慎监管、审慎经营的原则，由保险公司根据市场机会、投保人的需求等因素自己做出选择。
投保要有正确的理念
投保人在选择保险产品时，除了可以看保险的投资理财功能，还要注重保险的保障功能。尤其是低保费高保障的产品，应该是投保人在为自己规划保障时最先选择的产品。比如年缴保费几百元的意外险、健康保险等。
另外，随着银行储蓄利率多次调整，很多人认为保险产品预定利率太低，买保险不合适了。但保险不同于一般理财产品，是因为它的两个特性：一个是稳健性，即保险资产要遵从价值投资的理念，为了投保人利益着想，稳健增值；另一个是长期性，保险是一项长期的保障、投资，是跨经济周期的，要做到平滑经济波动。因此，在某个时点(经济处于高峰)评价保险产品，可能收益确实不如其他产品。
投保人的风险偏好不同，对固定回报产品的需求也就不同，比如风险承受力低的人喜欢完全固定收益的产品，或者有高保底利率、浮动收益低的产品；而有些风险承受能力高的人喜欢低保底利率、高浮动收益的产品，甚至是完全浮动利率的产品。如果投保人觉得自己的风险承受能力足够强，可以选择投连险、万能险等产品。
樊新鸿 中国保监会政策研究室政策研究处处长
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