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股市新手狂欢还能持续多久
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2007-5-18 21:19:40 不详 佚名 阅读： |
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作者：本刊特约作者 王成
在当下火爆的行情当中，稍微留意就会发现，外行和业内人士看市场用的指标非常不同。我认识的一位上海老太太今年刚开始投资股市，她是典型的外行，不懂任何基础概念，支持她进入股市的指标是“猪肉每斤8元钱，有太多股票比猪肉便宜”。这个理由对于懂点证券的人来说简直是匪夷所思，但很多这样的外行确实因为这样的理由进入市场，很多低价股就是被这些外行的钱买起来的，但他们的资金量普遍偏小。从开户人群的入市资金结构来看，去年开户的户均炒股资金在10万元左右，现在开户的户均炒股资金只有1万多元。
随之而来的两个问题是：如果所有的股票都比猪肉贵，那么外行会买什么？如果外行没有更多的钱去买股票，市场会发生什么？从这点来说，理性的投资者希望看到市场的调整，股价结构的分化。
五一之后，在股市赚钱效应又一次在社会上广泛转播之后，指数果然不出所料地跳空高开。但万科、招行等股票的走强却在显示，理性投资者渐成主流。风格投资在去年三季度曾经昙花一现，又在今年前四个月里大放异彩，然而在以公募基金为代表的机构投资者当中，对低价股行情持续性抱怀疑态度的占大多数。在今年剩下的时间中，究竟“八二”和“二八”如何分占这8个月，颇值得玩味。毕竟在低价股普遍暴涨的情况下，公募基金“核心资产”的吸引力相对增加了。
什么是真正的“反向指标”？
猪肉指标是非理性外行指标，我们开发的资金指标看起来更可靠和专业，现在都有利于市场的上涨。另外有一个业内数据，可以作为长期大趋势的指标，这就是业内人士的跳槽、流动与薪水变化。
身处证券行业，现在听说最多的是跳槽了，比如前期很多基金经理和投研总监相继加盟私募机构，一些基金公司竞相辟谣。他们离开的理由主要是：之所以离开公募基金，主要是考虑到私募更有利于发挥自身投研的主动性，能够进行集中投资并且可以把投资的期限拉长，可以进行真正意义的长线投资。
券商内部的跳槽也是有目共睹，比如前期沸沸扬扬的光大证券研究所很多研究员的离开，主要也是因为大家不想再拿熊市工资了。现在券商想招有经验的研究员，价格已经开始大幅度上升。
其实这才是真正的行情试纸，在1997年东南亚危机前，东南亚市场持续上涨了几年，投资者有狂热的也有悲观的，这很难作为行情预测指标，但是一个策略研究员发明了证券从业人员工资指数来预测市场。他发现1997年，泰国一个刚毕业的股票分析师的工资远远超过10年经验的工程师很多倍，也远超过其他理性市场有几年经验的分析师的工资，他终于开始看空市场了——然后市场也确实下跌了。现在券商还在圈子内招人，一旦到了给毕业生惊人年薪的时候(就像网络泡沫时期那样)，我们也许要开始担心了。
另外一个值得关注的现象是，很多原来上市公司的董秘都跳槽到券商，牛市正在出现循环效应：企业人士去券商工作，券商人员被挖到基金，基金经理去做私募，并且还发信托计划，而发信托的目的是买企业(上市公司)。证券行业内部在牛市中的联系越来越密切，到最终大家都会成为了利益相关人，目标一致，最大化自己的工资收益和投资收益。不过真正联系大家的纽带是股价。每个人都希望把股票做上去，企业会想企业的办法，券商会想券商的办法，其他的则是用钱来赞助。最终这必然形成泡沫和泡沫破灭，因为逻辑是很显然的，如果大家都想维护股价，为之可以做任何事情，但是难以持续。不过现在看来，讨论牛市什么时候结束还是有点早，毕竟这个循环刚出现不久，才开始加速。
可见，现在外行和业内人士都在看长期牛市，但是使用的指标不一样，结论倒是一致。 |
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