主持人：李 南 嘉宾：金岩石 张 曦
主持人：今天(9月25日)是中秋节，建行回来了,中签率高达2.3%。迄今，工中交建这些在H股上市的银行基本上都到A股市场团圆来了。
建行上市首日表现理性
张曦：中签率高很正常，因为建行目前基金托管业务做得非常好，托管在建行的基金是不能参与申购建行的，所以由于这些基金不能参与给了大家更多的机会。
主持人：今天感觉建行是低于我们估值水平。
张曦：因为从北京银行上市以来，新上市的银行股一反以前南京和宁波银行上市的情况，上市第一天定价表现比较理性。
主持人：你们银河证券对建行估价多少钱？
张曦：我的估价是8.12元到8.95元，我们是基于传统的估值模型，在比较严谨的假设条件下做出来的。
主持人：没上十块钱，金博士觉得是不是便宜了？
金岩石：现在银行股估值，用模型来说的时候，大家心里都有数，中国的银行整体估值水平高出全球同行业，而且高出很多。工行总市值超过了花旗银行将近20%，而花旗的利润大概是工行的40倍。
主持人：差别很大。
张曦：我觉得第一，从投资这个角度来说，我们买的是未来，我们最关注的是两个最基本的指标，一个是最佳上市公司它的盈利成长性，一个就是它的LE，也就是股权回报率是否高于资金成本。
目前工行资本回报率已经达到15%，预计今年达到18%，明年达到20%，它的成长是非常快的。我们之所以给工行如此高的估值有两方面的原因，一方面工行所经营的区域是全球经济增长最快的区域，和花旗银行的增长几乎为零甚至是负的相比，我相信投资者更喜欢一个高增长的银行。另一方面，全球的资金都看好中国，工行是中国最大的商业银行。第二点，工行在国内拥有最广泛的营业网点，拥有最广泛的和层次最高的公司客户，随着未来混业经营的推进，商业银行对客户资源的发掘就不是原来的一次两次，而是N次。所以这种渠道和客户资源所带给工行的这种价值增值潜力是非常大的。
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