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中国国航：客运价量齐增 货运竞争加剧
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2007-9-24 5:31:36 不详 佚名 阅读： |
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06年实现净利润31.9亿元，比增86.7%
公司实现主营收入470.05亿元、主营业务利润69.23亿元，净利润31.91亿元，比增17.3%、-2.43％、86.7%，EPS为0.26元，略低于预期。毛利率为17.1%，比降15.1%。前3季度公司就实现了净利润33.45亿元，EPS达到0.27元。公司在第3季度行业旺季贡献了全年的利润。分配预案为每10股派发现金0.492元（含税），股息率为0.0065%。
客运业务保持价量齐增的良好势头
06年客运业务保持了价格和运量共同增长的良好势头。实现旅客周转量633.6亿收入客公里，比增15.51%，其中国际航线增长17.03%，国内航线增长14.15%，港澳航线增长16.95%，显示了公司在开拓国际航线领域的优秀成绩和该市场良好的增长潜力。平均客座率为75.9%，较05年提高了1.8个百分点，每收费客公里收益水平为0.61元，比增2.93%。因此公司的客运业务主营业务利润率达到17.63%，仅比降0.46%。
货运业务竞争加剧，利润率比降57.04%
06年公司实现货运周转量34.8亿收入货运吨公里，比增18.7%，其中国际航线增长20.52%，国内航线增长13.71%，港澳航线增长13.07%。货运业务面临着国内外比较激烈的竞争格局，货邮运载率为53.7%，较05年下降了0.8个百分点，每收费货公里收益水平为1.96元，较05年下降4.79%。因而公司的货运业务主营业务利润率仅为13.37%，同比大幅下降57.04%。
期间费用率为12.17%，比降1%
06年期间费用率为12.17％，与去年略持平。财务费用支出为9.14亿元，比增8.8%，其中汇兑收益为10.05亿元，比增10.6%。
维持对公司“中性”评级
我们维持对公司07年和08年EPS分别为0.191元、0.289元的业绩预测，P/E分别为39.6和26.2倍，P/B为2.97。我们认为在高油价的经营环境下，航空公司面临着较大的经营压力，公司目前的估值合理，维持中国国航(行情论坛)的“中性”投资评级。
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